核心观点

　　本周市场回顾。第38 周房地产板块指数弱于沪深300 指数，强于创业板指。房地产板块较沪深300 指数相对收益为-0.7%。沪深300 指数报收4855.94，周度涨幅为-3.1%；创业板指数报收3193.26，周度涨幅-1.2%；房地产板块指数报收3266.77，周度涨幅为-3.8%。

　　本周行业要闻。国务院原则同意《东北全面振兴“十四五”实施方案》。2021年1-8 月，全国房地产开发投资98060 亿元，同比增长10.9%；商品房销售额11.9 万亿元，同比增长22.8%；8 月70 大中城市住宅销售价格环比、同比涨幅总体回落。广州计划于2025 年全面筹建完成66 万套保障性住房；苏州发文重点整治房地产开发等相关领域；恒大财富启动实物兑付。

　　本周新房、二手房销售减少。第38 周29 大城市新房销售为3.5 万套，较第37 周减少10.3%；11 大城市二手房销售0.7 万套，较第37 周减少1.5%；一线城市新房、二手房交易较第37 周的增速分别为12.6%，3.2%；二线城市新房、二手房交易较第37 周的增速分别为-14.9%，-5.8%。库存量、库销比较上周增加。截至第38 周15 大城市库存为113.8 万套，较第37 周增加0.8 万套；库销比为10.9 个月，较第37 周增加0.1 个月。本周土地市场出让热度较上周上涨。第38 周26 大城市合计成交土地11 块，较第37 周增加5 块。土地出让金额增加。26 大城市土地出让金为200.2 亿元，较第37 周增加143.3 亿元。平均溢价率下降。26 大城市土地成交平均溢价率为1.5%，较第37 周减少14 个百分点。26 大城市土地流拍数量为0 块。

　　重点公司公告。鲁商发展，金融街等4 家公司发行债/股融资。嘉凯城，京投发展等4 家公司股东所持股份发生重大转移。

　　投资建议与投资标的

　　本周新房、二手房销售持续下降，第二次集中供地热度下降，流拍率明显增长。恒大事件持续发酵，影响市场情绪。政策、信贷暂未观察到放松信号，叠加市场进入淡季，市场热度进一步回落。我们认为，下半年销售下行不可避免，政策预期升温带来板块估值修复机会，但中长期看政策调控为中性，应当关注销售利润率企稳后龙头潜在的增速水平和估值水平的匹配程度。推荐保利地产(600048，买入)、万科A(000002，买入) ；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团(600383，买入)、旭辉控股集团(00884，买入) 。

　　同时我们看好迅速成长且消费属性较强的物管行业，当前业绩和估值水平匹配程度高，已经进入价值投资区间，推荐旭辉永升服务(01995，买入) 、碧桂园服务(06098，买入)、保利物业(06049，买入)、新大正(002968，买入)、融创服务(01516，买入)、宝龙商业(09909，买入)，建议关注华润万象生活(01209，未评级)、星盛商业(06668，未评级)。

　　风险提示

　　疫情影响导致销售大幅低于预期。

　　政策调控严厉程度高于预期。利率发生明显上升

（文章来源：东方证券）