北交所81家上市公司都已经算是京市A股了，整体估值也在向沪深A股靠拢。有些低风险偏好投资者就把眼光转向新三板创新层。按照北交所上市规则，在新三板挂牌满12个月的且满足北交所市值、财务、准入等各方面条件的创新层公司，可以申请在北交所上市。所以，凡是已披露业绩符合北交所财务要求的创新层企业，一旦官宣上市辅导，就会被市场追捧导致股价大涨。

　　我们先来看一个例子，再具体展开说。

　　2021年11月15日，北交所开市首日。当天晚间，A股上市公司南钢股份发布PDF公告，拟将旗下子公司即新三板创新层挂牌公司钢宝股份834429.NQ分拆至北交所上市。而这也成为了北交所开市后第一家宣布分拆旗下资产至北交所上市的沪深A股上市公司。但全国股转公司发现，钢宝股份并未将上述分拆信息同步在全国股转公司官方网站披露，构成信披违规。因此，钢宝股份11月16日被股转系统实施紧急停牌1天，被要求补充披露相关公告并且收到了警示函。

　　我们来看下K线图，834429钢宝股份日K线图，截至11月15日收盘，都属于比较正常的波动。11月16日没有日K线，因为被紧急停牌一天。

　　我们综合分析下钢宝股份。

　　其一，本身就是创新层企业，且新三板挂牌早已满12个月。

　　其二，钢宝股份财务数据满足北交所上市要求

　　其三，虽然北交所分拆上市规则尚未明确，但钢宝股份与母公司南钢股份之间的财务数据，都初步符合了分拆上市的条件，成功概率大增。

　　其四，母公司南钢股份发公告欲分拆上市，其对投资者的心理暗示作用，几乎等同于“官宣上市辅导”。

　　其五，北交所上市条件中有一条：最近12 个月内发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员受到中国证监会及其派出机构行政处罚，不得上市。股转下发警示函，属于自律监管措施，不属于证监会行政处罚，所以不影响钢宝股份申报北交所上市。

　　于是，11月17日，钢宝股份开盘，全天几乎呈现单边台阶式上升，每隔10分钟集合竞价一次，结果出来股价就上涨一次。最终全天大涨50%，成交金额是47.2万元。

　　我们假设有一位投资者，恰好11月15日以收盘价10.00元/股，买入1000股，总市值1万元。那么截至11月17日收盘，总市值会显示成1.5万元。

　　到了11月18日，我们打开钢宝股份的1分钟K线图，一直到10点30分都没有成交。到了10点31分，终于有人成功卖出了1手即100股，估计当时集合竞价买委卖里，恰好有另一个人挂的买单是12.11元的100股。于是，股价即时显示成12.11元，跌幅近20%。这就是创新层交易风险最大的地方。

　　由于北交所推出后，创新层开户门槛降为100万元，使得创新层投资者新增到200万户，相当于僧多了。然而，由于创新层流通股很少，大部分股票是限售的，而且由于北交所预期打得很高，创新层很多老股东不太愿意卖出股票，导致供给不足，相当于粥少。僧多粥少，而创新层有北交所上市动作的比如会计差错更正、修改制度、更换督导券商、宣布北交所备案辅导甚至像这次南钢股份一样官宣子公司分拆上市的企业就更少了，会吸引创新层权限买盘蜂拥而至，就会导致价格狂飙。但是这种创新层股票价格是不公允的，不是一个充分换手、充分博弈出来的价格。所以第二天一个100股的成交，就可以把钢宝股份股价打落20%。而前文所提到的投资者账户显示出来的总市值，也会缩水到8000元。11月24日盘中，钢宝股份大涨26.5%，成交金额呢？1900元，也是成交了1手。因为卖盘稀少。

　　从创新层公司股价波动中，其实我们作为沪深京投资者可以得到不少启迪。那就是不要小看那些持有流通量不足5%的人，在某些特定条件下，比如公募基金、个人投资者长线持股，控股股东等不作减持的条件下，他就能阻击一个有持股流通量50%的人。因为买卖行为才能使股价波动，持股量大的人仅仅持股不动，不会对股价实时形成产生任何影响。

（文章来源：东方财富研究中心）