行业配置建议：聚焦共同富裕、能源革命与制造强国三大时代线索。a。制造强国成长赛道：新能源汽车(整车&零部件)、国防军工(飞机&导弹产业链)、IDC(光模块&温控)、半导体(功率半导体)； b。能源革命成长赛道：清洁能源(光伏&风电)、高能耗替代(锂电池&装配式建筑)；c。潜龙在渊企稳赛道：食品饮料、美容护理。

　　上游原料：2021 年11 月，采掘行业，煤炭开采和焦炭环比景气度下行；石化行业，油服工程环比景气度上行，油气开采、炼化及贸易环比景气度下行；基化行业，化学原料、化学制品、化学纤维、塑料环比景气度下行，橡胶环比景气度上行，农化制品环比景气度分化；钢铁行业，普钢、冶炼原料二者环比景气度下行，特钢环比景气度上行；有色金属行业，贵金属、小金属、能源金属、金属非金属环比景气度上行，工业金属环比景气度下行；建筑材料行业，水泥、玻璃玻纤环比景气度下行。

　　中游制造：2021 年11 月，电力设备行业，电机、光伏设备、风电环比景气度上行，电网设备环比景气度分化；机械设备行业，专用设备、通用设备、工程机械、轨道交通景气度内部分化，自动化设备环比景气度上行；电子行业，消费电子、元件、半导体和光学光电子环比景气度分化；通信行业，通信服务环比景气度上行，通信设备环比景气上行；国防军工行业，航海装备环比景气度下行。

　　下游消费：2021 年11 月，农林牧渔行业，总体环比景气度上行，种植业环比景气度分化，渔业、饲料、养殖业、农产品加工业环比景气度上行，林业环比景气度下行；食品饮料行业，白酒、休闲食品环比景气度分化，非白酒、饮料乳品环比景气度下行；医药生物行业，化学制药、中药、医疗商业、医疗服务环比景气度全面上行；纺织服装行业，服装家纺环比景气度内部分化，纺织制造、饰品领域环比景气度上行；轻工制造行业，造纸、家居用品环比景气度分化；家用电器行业，总体环比景气上行，白色电器环比景气度分化，厨卫电器环比景气度上行，照明设备环比景气度持平；汽车行业，整体环比景气度上行，乘用车、商用车、摩托车及其他环比景气度分化，汽车零部件环比景气度上行；传媒行业，游戏、影视院线环比景气度下行，出版环比景气度上行；休闲服务行业，酒店餐饮、景点环比景气度下行；美容护理行业，个护用品、化妆品环比景气度上行。

　　金融房建：2021 年11 月，非银金融行业，券商环比景气度分化，保险环比景气度下行；银行业方面，环比景气度分化；房地产行业，环比景气度分化；建筑装饰行业，基础设施、专业建设、房屋建设环比景气度上行。

　　支持服务：2021 年11 月，公用事业行业，电力、燃气环比景气度上行；环保行业，环保工程及服务环比景气度分化；交通运输行业，整体环比景气度下行，航空机场环比景气度下行，港口航运、铁路公路环比景气度内部分化，物流环比景气度上行；商业贸易行业，整体景气度环比上行，互联网电商、贸易环比景气度上行。

　　风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限。

（文章来源：德邦证券）